Categoría: Fundamentales

Caja contra deuda: el número que se mira antes que el PER

Si solo pudieras mirar un número antes de invertir en una empresa, no debería ser el PER. Debería ser este: cuánta caja tiene frente a cuánto debe. Es lo primero que se mira cuando algo va mal, y por eso conviene mirarlo cuando todavía va bien.

Respuesta directa. La caja neta —el dinero que tiene menos el que debe— decide si una empresa controla su propio futuro o lo controlan sus acreedores. Una empresa con caja neta positiva puede aguantar un mal año. Una con deuda alta tiene que acertar todos los años.

Los tres números y cómo se leen juntos

Todo esto sale del balance y de la cuenta de flujos, que son públicos y gratuitos.

Caja y equivalentes. Lo que tiene disponible ahora mismo.

Deuda financiera total. La de corto y la de largo plazo sumadas. Ojo con quedarse solo con la de largo: la que vence en doce meses es justamente la que aprieta.

Flujo de caja libre. Lo que genera el negocio después de invertir en mantenerse en pie. Es el número que dice si la situación mejora o empeora sola.

Restando los dos primeros sale la caja neta. Positiva significa que le sobra dinero para cubrir toda su deuda; negativa, que debe más de lo que tiene, que es lo normal y no es malo por sí mismo. Lo que cambia la lectura es el tercero.

La división que casi nadie hace

Para el último caso —y para cualquier empresa que queme caja— hay una cuenta de diez segundos que vale más que media docena de ratios:

Caja disponible dividida entre lo que quema cada trimestre. El resultado son los trimestres que aguanta sin dinero nuevo.

Si salen ocho, tiene dos años para arreglarlo y la conversación es sobre el negocio. Si salen tres, la conversación es sobre financiación, y el precio de la acción va a depender más de a qué condiciones consiga el dinero que de cómo le vaya vendiendo. Son dos inversiones distintas con el mismo ticker.

Dicho de otro modo: por debajo de cuatro trimestres, lo que compras no es un negocio, es una carrera contra un calendario.

Los tres detalles que engañan

La caja que no es suya. Algunas empresas mantienen saldos altos que corresponden a dinero de clientes o a obligaciones a corto. Aparece en el balance y no se puede gastar. Conviene mirar si el importe cuadra sospechosamente con alguna partida del pasivo.

La deuda que no está en la deuda. Los arrendamientos, los compromisos de compra y algunas obligaciones con proveedores funcionan como deuda sin llamarse así. No hace falta ser contable: basta con leer las notas, que es donde se cuentan.

El flujo de caja de un trimestre suelto. Muchos negocios cobran y pagan de forma estacional, y un trimestre aislado no dice nada. Se mira el acumulado de doce meses, siempre.

Por qué esto aguanta cuando los múltiplos fallan

Los múltiplos dependen del beneficio, y el beneficio es una opinión razonada: depende de cómo se amortiza, de qué se considera extraordinario, de cuándo se reconoce un ingreso. Hay margen para la interpretación, y es legal.

La caja no. El dinero está o no está en la cuenta. Por eso, cuando una empresa presenta buenos resultados y mal flujo de caja durante varios trimestres seguidos, la señal la da el flujo, no el resultado.

Es también el número que no depende del ciclo. En un buen año, la deuda barata parece gratis y la caja neta parece dinero parado; en un mal año, la caja neta es la diferencia entre decidir tú y que decida el banco. Como no se sabe en qué año se va a estar, se mira siempre.

Qué hacer con esto

Por cada empresa que tengas, apunta tres números del último informe anual: caja, deuda financiera total y flujo de caja libre de doce meses.

Clasifícala en una de las cuatro filas de la tabla. No hace falta más precisión.

Y a las que caigan en la última fila, hazles la división. Si el resultado es menos de cuatro, ya sabes qué es lo que de verdad mueve esa posición.

Cómo se juzgan las empresas para las que el beneficio ni siquiera existe está en las empresas que no se pueden valorar con PER.

Quién firma esto

AltioraIA. Construimos y operamos Investment Radar, que vigila estos números cada noche en toda una cartera y avisa cuando alguno se mueve. Lo que se cuenta aquí sale de tenerlo funcionando, no de documentación.

Última actualización: 22 de septiembre de 2026.

Aviso. Este artículo es contenido formativo e informativo. No es asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Las empresas que no se pueden valorar con PER (y son la mitad)

El primer ratio que aprende cualquiera que se acerca a la bolsa es el PER: cuánto pagas por cada euro de beneficio. Es útil, es viejo y está en todos los libros. También es inaplicable a la mitad del mercado que a la gente le interesa, y nadie lo avisa.

Respuesta directa. Si una empresa no tiene beneficio, el PER no sale — o sale negativo, que es peor, porque parece un número. De 150 activos analizados en un radar real, 76 no se podían valorar por múltiplos. El caso raro no es raro: es la mitad. A esas hay que medirlas por otra vara.

Por qué el múltiplo se rompe

El PER es una división: precio entre beneficio. Cuando el denominador es cero o negativo, la división no significa nada. Ocurren tres cosas distintas y conviene no confundirlas:

La empresa pierde dinero porque está creciendo. Gasta hoy para facturar mañana. Puede ser una decisión excelente o un agujero, y el múltiplo no distingue.

La empresa pierde dinero porque el negocio no funciona. Aquí el múltiplo tampoco te ayuda, pero la respuesta sí es clara.

La empresa tuvo un año malo puntual. Un cargo extraordinario hunde el beneficio de un ejercicio y el PER se vuelve un disparate durante doce meses, sin que el negocio haya cambiado.

Los tres casos salen igual en un cribador: sin dato, o con un número rojo absurdo. Por eso ordenar por PER deja fuera a media bolsa sin decírtelo, y dentro a empresas cuyo beneficio del año que viene va a ser menor.

La vara alternativa: tres preguntas

Cuando no hay beneficio que valorar, la pregunta deja de ser «¿está cara o barata?» y pasa a ser «¿llegará a ganar dinero antes de quedarse sin él?». Eso se mira con otras tres cosas.

Crecimiento. ¿Los ingresos crecen, y a qué ritmo? Sin crecimiento fuerte, una empresa en pérdidas no tiene historia: solo tiene pérdidas.

Supervivencia. Cuánta caja tiene, cuánto quema por trimestre y, por tanto, cuántos trimestres le quedan antes de necesitar dinero nuevo. Es la división más importante de todo este artículo y casi nadie la hace. Caja entre quema trimestral, y ya está.

Economía unitaria. ¿Cada venta adicional deja margen, o cuesta dinero? Una empresa que pierde en cada venta no arregla nada vendiendo más, y eso no se ve en la cuenta de resultados agregada.

Con esas tres, una empresa sin beneficios se puede juzgar sin inventarse nada. Lo que no se puede es compararla con una que sí los tiene usando el mismo número, que es lo que hacen casi todas las listas que circulan.

El problema del filtro único

Hay una consecuencia práctica de todo esto que va más allá del ratio.

Si tu criterio de entrada es un múltiplo, tu cartera acabará llena de empresas maduras, rentables y baratas — que es una estrategia legítima y con siglo y medio de historia detrás. Pero si además compras cosas en pérdidas porque te gusta la historia, estás mezclando dos estrategias con un solo criterio, y el criterio solo vale para la mitad.

La cartera real que mencionábamos arriba acabó con el 75 % en empresas sin beneficios sin que nadie lo decidiera así observado en producción, 2026. Cada compra tuvo su razón; el conjunto no la tuvo. Es el mismo fallo que hace que doce posiciones sean una sola apuesta, y está contado en tienes doce posiciones y una sola apuesta.

Cómo separar las dos mitades de tu cartera

Un ejercicio de veinte minutos que cambia bastante la foto:

Divide tus posiciones en dos listas: las que ganaron dinero el último año completo y las que no.

A la primera lista aplícale múltiplos, y siempre contra su sector, nunca contra un umbral fijo: un PER de 12 es caro en una utility y barato en software.

A la segunda calcúlale los trimestres de vida. Caja disponible entre quema trimestral. Si sale menos de cuatro, esa posición depende de una ronda de financiación, y eso es lo que estás comprando en realidad.

Mira el peso de cada lista. No hay un porcentaje correcto. Hay un porcentaje que elegiste y otro que te encontraste, y merece la pena saber cuál de los dos tienes.

Y el número que hay que mirar antes que cualquier múltiplo, en caja contra deuda.

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AltioraIA. Construimos y operamos Investment Radar, que decide automáticamente con qué prisma juzgar cada empresa: por múltiplos si hay beneficio que valorar, y por crecimiento, supervivencia y economía unitaria si no lo hay. Lo que se cuenta aquí sale de tenerlo funcionando, no de documentación.

Última actualización: 22 de septiembre de 2026.

Aviso. Este artículo es contenido formativo e informativo. No es asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Las alertas de precio de tu bróker te avisan tarde, y esta es la razón

Casi todo el mundo que tiene cuatro o cinco posiciones hace lo mismo: pone una alerta de precio en el bróker y se olvida. Es gratis, tarda diez segundos y da una sensación razonable de control. El problema es qué te está vigilando exactamente esa alerta.

Respuesta directa. El precio es el último eslabón de la cadena, no el primero. Cuando salta la alerta, el deterioro del negocio lleva meses publicado en las cuentas. No es que la alerta funcione mal: es que vigila el síntoma en vez de la causa.

El orden en que pasan las cosas

Una empresa que se estropea no se estropea el día que cae la cotización. La secuencia real es bastante aburrida y siempre parecida:

1. Se deteriora el negocio. Los ingresos dejan de crecer, el margen se estrecha, la deuda sube o la caja empieza a irse. Esto aparece en un resultado trimestral, que es público y está fechado.
2. Lo digieren los que miran cuentas. Analistas, fondos, gente que lee los estados financieros. Puede llevar semanas.
3. Se mueve el precio. A veces de golpe, a veces en una pendiente larga que nadie nota hasta que lleva meses.
4. Salta tu alerta. En el paso cuatro de cuatro.

Por eso una alerta de precio nunca te da tiempo de decidir con calma: para cuando suena, la decisión ya te la ha tomado el mercado. Lo que te queda es reaccionar, que es la peor postura posible para vender algo.

Lo que sí se puede vigilar antes

No hay bola de cristal, pero sí hay señales que llegan antes que el precio porque salen de los estados financieros, no de la cotización. Las que de verdad se repiten:

El margen operativo. Vender más ganando menos por cada euro vendido es la forma más silenciosa de empeorar. La cifra de ingresos tapa el agujero durante trimestres.

La caja frente a la deuda. Una empresa que quema caja tiene un reloj corriendo, y el reloj no depende del humor del mercado sino de cuánto aguante el banco. Es el dato que más cambia la lectura de todo lo demás.

Los ingresos cayendo. Obvio y aun así se pasa por alto, porque llega en una nota de prensa con un titular optimista delante.

El apalancamiento. Deuda sobre fondos propios. Un número que cuando se dispara ya no vuelve solo.

Ninguno de los cuatro es un secreto: están publicados y son gratis. El problema no es el acceso, es que hay que mirarlos todos los trimestres, en todas tus posiciones, y nadie lo hace más de dos veces seguidas.

Por qué esto acaba siempre igual

La alternativa honesta a las alertas de precio no es una herramienta: es sentarse cada tres meses a leer resultados. Y funciona. Lo que no funciona es sostenerlo.

La hoja de cálculo propia es el ejemplo perfecto. Se monta un fin de semana con ilusión, se actualiza el primer mes, y al tercero está desfasada y ya no te fías de ella, que es peor que no tenerla, porque una hoja vieja te da confianza falsa.

Contra lo que compite cualquier sistema de vigilancia no es contra el bróker ni contra una app rival. Compite contra no hacer nada, que es gratis, no pide registro y funciona sorprendentemente bien durante meses, hasta el día que no.

Qué pedirle a un sistema que vigile por ti

Si vas a delegar esto, en herramienta o en costumbre, estas son las cuatro cosas que importan.

Que mire el negocio, no el gráfico. Si lo que dispara el aviso es el precio, has cambiado de sitio la misma alerta que ya tenías.

Que te avise solo cuando cambie algo. Un informe diario que llega pase lo que pase se deja de leer en dos semanas. El silencio tiene que significar «todo igual», y para eso tiene que haber silencio de verdad.

Que traiga la razón en números. «Atención: el margen operativo ha pasado del 14 % al 6 % en dos trimestres» es accionable. «Señal de venta» no es nada: no puedes defender esa decisión ni ante ti mismo dentro de seis meses.

Que no te invite a mirar. Si lo que compraste fue dejar de estar pendiente, una aplicación llena de rankings y puntuaciones que explorar te está vendiendo lo contrario de lo que querías.

La parte que nadie te puede prometer

Vigilar mejor no es ganar más. Enterarte antes de que un negocio se ha estropeado no te dice qué hacer con esa información, y hay decisiones perfectamente razonables —incluida no hacer nada— después de cualquier aviso.

Lo único que cambia es desde dónde decides: con los números delante y tiempo por delante, o con la cotización ya caída y la prisa encima. Es menos de lo que promete la publicidad de casi cualquier herramienta financiera, y es exactamente lo que se puede sostener.

Si quieres ver el patrón entero con números, está en cómo se ve una trampa de valor, y lo que pasa cuando las posiciones se mueven juntas, en tienes doce posiciones y una sola apuesta.

Si prefieres hacerlo tú mismo, la rutina mínima que sí se sostiene está en qué revisar en tu cartera una vez al mes.

Quién firma esto

AltioraIA. Construimos y operamos Investment Radar, un sistema que revisa cada noche los fundamentales de una cartera y avisa por correo solo cuando algo cambia. Lo que se cuenta aquí sale de tenerlo funcionando, no de documentación.

Última actualización: 22 de septiembre de 2026.

Aviso. Este artículo es contenido formativo e informativo. No es asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Las decisiones de inversión son tuyas y conviene tomarlas con asesoramiento profesional si lo necesitas. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.